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华见早安之声

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市场概述

虽然特朗普再次提及加征税收，但是周一美国股票市场仍然出现了小幅上涨。投资者安静地等待着周二美国消费者物价指数以及银行业绩的公布。

英伟达的市值曾经一度跌破了4万亿美元。Trade Desk将会被纳入到标普500指数之中，在盘后交易时段股价出现了短线拉升，涨幅超过了10%。

在重磅美国CPI报告即将发布前夕，长期美债再次出现下跌情况，10年期美债收益率上涨了2.4个基点，达到了近一个月以来的最高点 。

比特币价格上涨，涨幅约为1%，在盘中时，价格大幅冲高，涨幅超过3%，触及了12.3万美元的历史新高。

黄金较日内高点下跌，跌幅接近1%。白银走势呈倒V反转，收盘下跌约1%，盘中曾经触及近14年最高点位。因为特朗普对俄罗斯的制裁没有包含限制能源出口的新措施，原油价格先上涨后下跌，美国原油期货价格下跌3% 。

在亚洲时段，A股出现分化，沪指震荡后收涨，机器人板块爆发，港股午后实现拉升，医药股强势反弹，商品价格上涨，国债价格下跌。

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要闻

6月，中国社会融资规模增量为4.2万亿元，人民币贷款新增2.24万亿元，M2与M1的剪刀差有所缩小。

6月，中国按美元计出口同比增长5.8%，进口增长1.1%，Labubu带动玩具出口突破百亿，稀土出口创下2009年以来的最高纪录，铁矿石进口创下年内新高，钢铁二季度出口创纪录 。

中国央行有了最新发声，其发声包含的信息量十分巨大，涉及货币政策方面，涉及地方专项债方面，涉及人民币汇率方面，还涉及提振消费方面。

欧盟准备对价值720亿欧元的美国商品征收反制关税，特朗普用“严厉”关税威胁俄罗斯，要求其在50天内达成俄乌协议，还威胁要对俄罗斯征收100%关税，巴西打算向美国寻求将关税降低至30%，并推迟90天，特朗普政府对墨西哥西红柿实施17%反倾销关税 。

特朗普表示，他上电视，这震撼了市场，而财长贝森特已让市场平静下来，这是好事。

白宫经济顾问哈塞特表示，要是有正当的理由，那么特朗普确实是拥有解雇鲍威尔的权力。有报道称，在美联储主席的竞争当中，特朗普的经济顾问哈塞特扩大了自身优势。

下一代擎天柱要来了？马斯克：年底会有“史诗级震撼”的演示。

访华前黄仁勋接受了最新专访，其中提到，你是否会被AI淘汰取决于一件事，英伟达要求全体员工使用AI 。

Meta打算投入数千亿美元建设全球最大的数据中心，目前正在探讨是否放弃开源，转而采用闭源方式 。

市场收报

欧美股市中，标普500指数收盘上涨了0.14%，其点位为6268.56点。道指的涨幅是0.20%，点位报44459.65点。纳指涨幅为0.27%，点位是20640.33点。欧洲STOXX 600指数收盘下跌了0.06%，点位报546.99点。

沪指上涨了0.27%，报3519.65点，深成指下跌了0.11%，报10684.52点，创业板指下跌了0.45%，报2197.07点。

债市方面，美国10年期基准国债收益率上涨了1.60个基点，达到了4.4253% 。两年期美债收益率上涨了1.06个基点，为3.8956% 。

WTI 8月原油期货收盘下跌，跌幅为2.15%，报价为66.98美元/桶。布伦特9月原油期货收盘下跌，跌幅为1.63%，报价为69.21美元/桶。COMEX黄金期货下跌了0.38%，报价为3351.40美元/盎司。

要闻详情

全球重磅

2025年上半年社会融资规模增量累计达到22.83万亿元，这一数值比上年同期多出4.74万亿元。上半年人民币贷款增加了12.92万亿元。人民币存款增加了17.94万亿元。6月时，M2 - M1剪刀差为3.7个百分点，相较于5月的5.6个百分点，缩小了1.9个百分点。

中国6月按美元计算出口同比增长了5.8%，进口增长了1.1%，Labubu促使玩具出口突破了一百亿 。

中国央行最新发声包含大量信息，涉及货币政策、地方专项债、人民币汇率、提振消费等方面。央行称，若将地方专项债置换地方融资平台贷款予以还原，按可比口径计算贷款同比增速会更高。下一阶段，人民银行会继续施行适度宽松的货币政策，密切留意并评估前期已施行政策的传导状况与实际效果。中国不会通过汇率贬值来获取国际竞争优势。服务消费对提振消费、扩大内需而言很关键。影响扩大服务消费的短板主要在于供给。中小银行债券投资需要把握好投资收益与风险承担的平衡。

欧盟准备征收反制关税，针对720亿欧元美国商品。欧盟委员会委员谢夫乔维奇负责贸易和经济安全等事务，他在14日表示，若美欧贸易谈判失败，欧盟打算对价值720亿欧元（约合840亿美元）的美国进口商品，征收额外反制关税。

特朗普在与北约秘书长吕特会面时称，其对俄罗斯极为不满，还表示若50天内无协议，美国会对俄罗斯实施100%的二级制裁，他又说美国会继续向乌克兰提供武器，由北约买单，然而美国商务部长卢特尼克随后宣称，特朗普的意思是施加二级制裁，并非加征二级关税。美国驻北约大使Matt Whitaker宣称，特朗普发出二级制裁威胁，该威胁针对俄罗斯的石油买家。

巴西紧急向美国寻求，将新关税从百分之五十下调至百分之三十，且推迟实施，最多推迟九十天。巴西议员将于九月赴美，与美国官员讨论特朗普宣布的关税措施。

美国商务部宣布，其退出了一项协议，该协议于2019年与墨西哥达成，且与新鲜番茄的贸易相关，受此影响，在美上市的墨西哥ETF美股盘后出现下跌。

如果特朗普新一轮对等关税全部执行，影响有多大？华泰证券称，若对巴西、欧盟、加拿大及墨西哥的最新税率全部执行，美国的有效关税税率或许会进一步升至18 - 23%，达到百年未有的水平，本轮新增加征关税经济体对美出口的基础消费品与生活必需品比例上升，通胀“体感”可能更强，展望下半年，利率和汇率的不确定性可能高于风险资产及大宗商品。

特朗普表示自己上电视对市场造成了震撼，还称财长贝森特已让市场平静下来，这是好事，谈及自己讲话对市场的冲击，还称贝森特安抚了市场情绪，他还提到关税还没怎么开始，仅仅征收了汽车和钢铁关税，并且认为美联储FOMC应当降息至1%以下，因为美国并没有通胀。

白宫经济顾问哈塞特表示，若有正当理由，特朗普有权解雇鲍威尔。他还称，特朗普是否会这么做在很大程度上取决于美联储对沃特质询的答复。上周白宫向鲍威尔发出质询函，要求其在7个工作日内就装修项目回复一系列问题。分析指出，特朗普政府把美联储总部25亿美元的装修项目，该项目出现了超支情况，超支金额为7亿美元，将此作为解雇鲍威尔的潜在“正当理由”。

比特币突破12万美元，再次创下新高。本周，美国“加密周”将推进三项关键法案。美国国会计划在本周审议CLARITY法案和GENIUS法案等三项关键加密立法，GENIUS法案为与美元挂钩的稳定币提供监管框架，分析认为这会推动行业产生更大变革。

马斯克称年底会有“史诗级震撼”的演示，下一代擎天柱要来了吗？马斯克表示，擎天柱2.5和3的敏捷性将大致相当于一个敏捷的人类，他上月透露，擎天柱即将迎来重大升级。

访华前黄仁勋接受最新专访，他表示，你是否会被AI淘汰取决于一件事，英伟达要求全体员工使用AI。黄仁勋觉得，那些没有想法的人会最先被AI淘汰，他还称，如果世界没有了新创意，那么生产力提升就会转化为失业。他鼓励所有员工使用AI，甚至达到了强制的程度 。

Meta首席执行官扎克伯格周一称，该公司正在建造几座大型数据中心，这些数据中心用于支撑其人工智能的发展，目标是达成通用人工智能（AGI），首个数据中心预计明年投入使用 。他还表示，Meta有希望成为全球首个拥有超过1吉瓦容量“超级集群”的公司 。与此同时，新的Meta超级智能实验室正在进行讨论，内容是要不要放弃公司最为强大的开源AI模型Behemoth，然后转向去开发一个闭源模型 。

国内宏观

金融时报称，从扩内需角度而言，货币政策支持力度在持续加大。从优化供给角度来看，近年来我国传统行业以及部分新兴产业快速增长，这对经济增长和就业起到了一定的拉动作用。然而，部分行业存在内卷式竞争，这种竞争挤压了行业利润空间，还影响了产业生态，这些问题引发了社会关注 。对此，决策层已加快部署相关工作，《保障中小企业款项支付条例》等政策已经落地实施，中央财经委召开会议明确要依照法律法规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出。

兴业证券复盘历史七轮券商引领指数新高并得出启示，兴业证券认为国内宏观政策放松且提振股市、海外流动性宽松且风险事件缓和是历史上券商引领市场上涨的主要催化，在券商引领市场突破后的20个交易日内，以军工、医药、TMT、美护为代表的成长行业领涨概率较大，化工、机械、新能源等α机会较多的行业领涨概率也较大。

怎么看待新一轮城市更新？东北证券持有这样的观点，新一轮城市更新明确转变为内涵提升模式，在存量方面注重改造利用，而不是进行大拆大建，目标是打造宜居、韧性、智慧城市。大范围棚改很难说会重新启动，资金能够实现平衡、征收补偿方案成熟的项目或许只存在于少数核心城市的核心区域。

海外宏观

特朗普将宣布一项总额达700亿美元的人工智能与能源投资，多家公司的高管包括贝莱德等公司的高管将亲临现场。特朗普计划于周二在宾夕法尼亚州匹兹堡郊外举办一场活动，他将在该活动中正式宣布此项投资。这些投资来自多家公司，投资涵盖多个方面，有新数据中心的建设，有发电能力的扩张，还有电网基础设施升级，以及相关的人工智能培训项目和学徒计划。

特朗普的政策路径正从“财政戒毒”模式转向“财政狂欢”，他将通过制造“一个美丽的大泡沫”来为巨额账单买单，美银首席投资策略师Hartnett认为，股市和加密货币等风险资产已经明确接收到这一信号，Hartnett还表示特朗普“告别戒毒所，拥抱金三角”，美银Hartnett：全球股市All In，直到债券崩溃 。他认为，只有一场剧烈的债券市场抛售，才能终结这场盛宴。

美股“Q3魔咒”会来吗？广发策略刘晨明团队觉得，美股今年Q3的主要风险源于债务上限提高后财政部回补TGA账户引发的短债发行潮，还包括美债到期规模较大造成的流动性冲击。将2023年TGA回补与之对比：当前发债边际增量约5 - 7%，比2023年的13%小。预计今年Q3仍会出现流动性冲击，不过程度比2023年要好。美联储已进入降息周期且政策对冲空间较大。

英国央行行长发出警告，告诫银行不要自行发行稳定币，同时释放出货币政策鸽派信号，受此影响，英镑承压下跌，跌至三周低点。

贝利发出警告，稳定币有可能从银行系统抽走流动性，还会减少可用于放贷的资金，他表示“更希望”银行提供传统货币的数字版本，也就是代币化存款，而不是稳定币。贝利进行暗示，要是就业市场恶化速度比预期快，央行或许会进行更大幅度的降息。市场有预计，英国央行在年底前会累计降息58个基点。英镑兑美元汇率曾一度下跌0.3% 。

4月以来，黄金背后的驱动资金发生了变化，高盛称，4月以来，黄金市场的驱动资金从投机性头寸转变为长期结构性资金，此前由投机者推高的金价在4月后趋于平稳，原因是大量平仓，如今，各国央行持续的购金需求和ETF的潜在流入成为核心支撑力量 。高盛做出预测，到2025年年底的时候，金价将会升至3700美元每盎司，到2026年中期，金价会达到4000美元每盎司。

银价上涨到接近十四年以来的高位，现货市场供需失衡的状况更加严重，贸易战促使避险需求上升。周一的时候，现货白银曾经上涨了1.9%，突破了每盎司39美元，达到近十四年高位。银价上涨的原因是现货市场供应紧张，以及借贷成本急剧增加，对美国贸易政策的担忧、避险需求也进一步推动银价升高。

特朗普宣称会借助北约给乌克兰供应武器，与此同时，他发出威胁表示，要是俄罗斯和乌克兰在50天内未达成和平协议，美国会针对俄方征收“极其严厉”的关税。

海外公司

华尔街大行财报季本周开始，投行业务可能连续14个季度表现不佳，交易收入会再次成为救命的关键因素吗？市场预估，美国五大行投行业务二季度收入下降近10%，降至75亿美元，占华尔街业务的比重将连续第14个季度低于25%，创造出自2014年以来最长的低迷记录。交易收入同比增长近10%，达到310亿美元，是投行收入的四倍多。摩根大通将于当地时间7月15日公布业绩，花旗也将于当地时间7月15日公布业绩，美银将于当地时间7月16日发布业绩，高盛将于当地时间7月16日发布业绩，摩根士丹利将于当地时间7月16日发布业绩。

有报道称，字节跳动正在开发混合现实眼镜，其外形类似护目镜 ，据The Information报道，字节跳动正在开发一种轻便型混合现实设备 ，当前，Meta公司也正在研发一款类似产品 ，该产品计划于2027年发布 ，这两款设备都与目前市面上已有的笨重头显产品不同 。

行业/概念

近日，智元机器人中标“中移（杭州）人形双足机器人代工服务采购项目”，宇树科技也中标了该项目，采购项目总预算为1.24亿元（含税），这笔订单是目前国内人形机器人企业订单中最大的一笔，东吴证券认为本次采购招标的落地是国内人形机器人行业商业化进程中的重要里程碑事件。

银河证券指出，清洁电器是一个处于成长期的市场，中国龙头具备全球竞争优势，过去因竞争格局变化等原因，清洁电器公司二级市场表现一般，随着集中度进一步提升以及产品力改善，预计这个大市场能容纳几个优秀的寡头。

近日，国家发展改革委城市和小城镇改革发展中心表示，将以“两重”“两新”资金为抓手，加大新型城镇化重点领域投入，聚焦重大工程建设、差异化消费激励、闲置资产盘活三个方面，城市更新被列为标志性重大项目，设计-施工-运营全链标的可能受益 。

7月10日，xAI发布新一代大模型Grok4系列，这属于AI应用。在HLE测试中，当使用工具时，Grok4的成绩为38.6%，Grok4Heavy的成绩为44.4%，其成绩大幅超越o3和Gemini2.5Pro。若在推理阶段增加算力投入并使用工具，那么分数会进一步提升至50.7% 。继续看好在需求共振的情况下的AI-PCB产业链，继续看好AI Agent应用。

今日要闻前瞻

中国二季度国内生产总值，中国6月社会消费品零售情况，规模以上工业增加值情况，城镇固定资产投资情况，全国房地产开发投资情况，国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告。

国新办就2025年上半年国民经济运行情况举行新闻发布会。

国新办将举行“新征程上的奋斗者”中外记者见面会，民营企业家代表会围绕“弘扬企业家精神，坚定做优秀中国特色社会主义事业建设者”这一主题，与中外记者见面并进行交流。

美国6月CPI。

特朗普将于7月15日出席宾夕法尼亚州能源与创新峰会。

美联储理事鲍曼发表了讲话，美联储理事巴尔发表了讲话，里士满联储主席巴尔金发表了讲话，波士顿联储主席柯林斯发表了讲话。

英国央行行长贝利讲话。

欧佩克公布月度原油市场报告。

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